Tại thời điểm tỷ giá USD/📈VND đã tiệm cận ngưỡng 26.400 đồng và dự trữ ngoại hối dự kiến chỉ còn 2,1 tháng vào cuối năm 2026, kinh tế vĩ mô Việt Nam đang bước vào giai đoạn thử thách mới. Với 📈VND đã mất giá 3,2% so với tỷ giá chính thức và dư địa điều hành chỉ còn 1,5-2%, NHNN đối mặt không gian chính sách tiền tệ ngày càng thu hẹp trong bối cảnh lạm phát tăng và FDI tăng trưởng mạnh.
Tỷ giá USD/📈VND: Dư địa can thiệp thu hẹp nghiêm trọng
Số liệu mới nhất cho thấy tỷ giá trung tâm được NHNN duy trì ở 25.107 📈VND/USD, trong khi giá bán tại các NHTM lớn như Vietcombank, VietinBank và BIDV đồng loạt ở mức 26.362 📈VND/USD. Điều đáng quan ngại là 📈VND đã mất giá 3,2% so với tỷ giá chính thức, chỉ còn cách ngưỡng mục tiêu mất giá tối đa 4,5% trong năm khoảng 1,3 điểm phần trăm.
Thách thức lớn nhất đến từ dự trữ ngoại hối dự kiến sẽ giảm xuống chỉ còn 2,1 tháng nhập khẩu vào cuối 2026, thấp hơn đáng kể so với ngưỡng tối thiểu 3 tháng theo khuyến nghị của IMF. Điều này nghĩa là khả năng can thiệp bảo vệ tỷ giá của NHNN sẽ bị hạn chế nghiêm trọng, đặc biệt trong bối cảnh áp lực mất giá có thể gia tăng từ yếu tố lạm phát và diễn biến USD toàn cầu.
Lạm phát: Kịch bản kém lạc quan có thể vượt 5%
Lạm phát bình quân 2 tháng đầu năm 2026 đã đạt 3,47%, cao hơn so với cùng kỳ năm trước. Dự báo CPI năm 2026 sẽ xoay quanh mức 3,5%, vẫn dưới mục tiêu 4,5% của Chính phủ. Tuy nhiên, trong kịch bản kém tích cực với giá dầu duy trì quanh 105 USD/thùng, lạm phát có thể vượt ngưỡng 5%.
Áp lực lạm phát chủ yếu đến từ ba nguồn: tác động trễ của tăng trưởng tín dụng mục tiêu 15%, mục tiêu tăng trưởng GDP cao và biến động tỷ giá. Đặc biệt, giá xăng trong nước đã tăng mạnh do giá dầu leo thang từ căng thẳng Trung Đông, tạo áp lực trực tiếp lên chỉ số giá tiêu dùng và chi phí logistics.
Dòng vốn FDI: Điểm sáng trong bức tranh thách thức
FDI là điểm sáng hiếm hoi trong bối cảnh kinh tế vĩ mô gặp nhiều thách thức. Quý I/2026 ghi nhận vốn FDI đăng ký đạt 15,20 tỷ USD, tăng mạnh 42,9% so với cùng kỳ. Vốn FDI thực hiện đạt 5,41 tỷ USD, tăng 9,1% và là mức cao nhất của quý I trong 5 năm qua.
Công nghiệp chế biến, chế tạo dẫn đầu với 7,07 tỷ USD, chiếm 69% tổng vốn đăng ký. Triển vọng 2026-2030, dòng vốn FDI được dự báo duy trì ở mức 38-40 tỷ USD/năm với trọng tâm chuyển dịch sang FDI xanh và công nghệ cao. Đây là nguồn cung ngoại tệ quan trọng giúp cân bằng cán cân thanh toán, tuy nhiên vẫn chưa đủ bù đắp cho tình trạng dự trữ ngoại hối sụt giảm.
Khuyến nghị chiến lược cho nhà đầu tư HNW
Đối với danh mục tài sản: Giảm tỷ trọng 📈VND, tăng cường USD và tài sản ngoại tệ khác. Ưu tiên bất động sản có tiềm năng định giá theo USD như condotel, resort và BDS công nghiệp cho thuê FDI.
Về đầu tư cổ phiếu: Tập trung vào các doanh nghiệp FDI, xuất khẩu và hưởng lợi từ tỷ giá như dệt may, thủy sản, điện tử. Tránh các ngành nhập khẩu nguyên liệu lớn và nhạy cảm với lạm phát.
Quản trị rủi ro: Thiết lập hedging cho các khoản đầu tư 📈VND dài hạn. Cân nhắc chuyển đổi một phần tài sản sang ngoại tệ mạnh trước khi NHNN buộc phải can thiệp mạnh hơn. Thời điểm tối ưu thực hiện các giao dịch này là trong Q2/2026 khi dự trữ ngoại hối chưa cạn kiệt hoàn toàn.